《加拿大面面观》杂志近日刊登经济学家吉姆·斯坦福撰写的文章，题为《为2.0版全球金融危机做好准备》，文章编译如下：

过去一年来，大多数国家（包括加拿大）的央行都实施了前所未有的紧缩货币政策，其后果之一是更广泛的金融体系越来越脆弱。银行、准银行和其他金融参与者——在近乎于零的利率维持了15年后，其中许多机构的杠杆率颇高——现在正努力应对加息对其投资和资产负债表的影响。

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利率的快速上涨导致包括安全型政府债券在内的债券价格大幅下跌。这些债务无疑将由政府来偿还：它们是整个经济中风险最低的借款者。我们已经提醒过，但是债券的投机性转售价值一点也不稳定：债券转售价格随着市场参与者对利率未来走向的预期的变化而快速涨跌。将债券作为其他放贷和投机活动的安全“基础”而购入的金融机构发现，即使是政府债券，风险也可能非常大。

几乎“爆雷”的一次是去年9月，由于债券价格不断下跌和由此造成的巨额损失，英国的一些养老基金几乎破产。英格兰银行进行了大规模市场干预，在最后一刻拯救了它们。

那是即将到来的危机的前兆。多家银行快速接连倒闭。这会是又一场全球金融危机的先兆吗？类似于2008年-2009年的那次崩溃？金融领袖和政治领导人都在用博学的说教口吻说，金融系统是安全的，银行是稳定的、资本充足的。这是他们收钱才会这么说：在2008年年初，他们也是这么说的。他们急切地想让所有人都保持冷静，不论是否存在担忧的理由——因为恐慌本身就可能成为一个自我实现的预言，使一个向来依赖信任的体系破裂。

在2008年-2009年危机后，通过巴塞尔委员会的程序和其他渠道，对有关资本充足率的规定进行了调整。然而，事实仍然是，私营银行被授权通过发放新贷款凭空筹集是其原始资本30倍或更多的资金。这意味着其庞大的资金安排并没有多少“真正的”资金在支撑——因此，当信心浪潮消退时，就连看似实力最雄厚的银行也很容易崩溃。

各国政府和央行多么迅速地对这些陷入困境的机构施以援手，改变银行体系的规则，以保护投资者并稳定其他摇摇欲坠的银行，这些都颇具启发性。

例如，瑞士信贷银行1.4万亿美元的资产被转移到另一家规模庞大的瑞士银行瑞银集团，这笔交易就像一次大甩卖，瑞士政府和央行仅仅用了一个周末就策划好了。瑞银将必须“支付”价值仅45亿美元的自有股份（而非真金白银）来获得一家大银行的控制权。瑞士政府将保证承担（动用实际资金！）瑞士信贷银行未来可能蒙受的约140亿美元的损失。与此同时，除了上周向瑞士信贷银行注入750亿美元（徒劳无功）之外，瑞士央行还将注入1500亿美元的短期贷款（即所谓的流动性支持），以协助收购交易并安抚投资者的紧张情绪。

这笔交易实际上让瑞银集团免费获得了另一家大银行：仅仅因为它是一个相对稳定的旁观者，其拥有的资产负债表和投资者信心超过了恐慌情绪（或者说政府希望如此）。

就像2008年-2009年银行救助计划一样——在许多国家（尤其是英国）产生了遗留问题，比如像焦土政策一样的政府紧缩政策——政府为保护银行和金融资本而采取的迅速有力的行动与对社会其他人实施的紧缩政策之间的反差令人震惊。我们再次看到，银行能够获得无限度的保姆式国家的支持和保护，而其他人只能自生自灭。这为经济政策和社会中的权力失衡提供了具有启发性的洞见。

在银行破产后的几天内，美联储的做法突显了这点。它再次加息，以重新打造“理想的”失业率，削弱工资增长，并因此（它认为）治愈通胀之祸。而美联储还在印钱，为银行提供流动性援助。从本质上说，美联储是在同时抽气和吹风——自相矛盾。在美联储看来，通胀是由劳动者“钱太多”造成的，而这必须通过加息和货币紧缩政策来治愈。但是，到了向银行注入大量廉价资金的时候，通货膨胀又不是问题了。